来源：券业行家
来自上市公司锦龙股份的“紧急”公告显示，“待价而沽”的拟上市券商东莞证券，6，602.9万股股份被司法冻结。
冻结公告
12月15日，正值周日。“紧急加班”的广东锦龙发展股份有限公司（简称：锦龙股份）意外发布了一则《关于参股公司部分股份被冻结的公告》。
近日，锦龙股份从国家企业信用信息公示系统等获悉，广东立合投资控股有限公司（简称：立合投资）以借款合同纠纷（涉及金额6，602.9万元）为由向广州市越秀区人民法院（简称：越秀法院）提起诉讼并申请财产保全。越秀法院冻结了公司持有的东莞证券股份有限公司（简称：东莞证券）6，602.9万股股份（占东莞证券注册资本的4.4%）。
对这一事件，锦龙股份表示正积极与相关方沟通、解决借款合同纠纷事宜，同时公司将向越秀法院申请解除对东莞证券股份的冻结措施。截止目前，公司尚未收到相关诉讼文书。
锦龙股份特别强调，“上述东莞证券股份的冻结未对公司的日常经营产生重大不利影响。”
另据企查查，今年12月12日新增了一起股权冻结信息，案号为：（2024）粤0104民诉前调25136号，内容与前述公告一致。
消息一出，锦龙股份今日（2024年12月16日）低开低走，跌幅一度达到9.53%；全天收报15.17元/股，下跌7.95%。
债主是谁？
官媒报道中，并没有对“债主”立合投资的背景有详细介绍。
企查查显示，立合投资于2016年10月成立，注册资本和实缴资本均为5000万元；股东方为两名自然人，近年来的参保人员均为1名。
虽然体量不大，也并非持牌机构，但立合投资在资本市场颇为活跃。略翻之下，行家发现多家上市公司公告中有过提及。
就在今年11月25日，安徽富乐德科技发展股份有限公司（简称：富乐德）发布重大资产重组暨关联交易公告中，出现了立合投资的身影。
公告显示，富乐德拟向59名交易方发行股份、可转换公司债券购买其持有的江苏富乐华半导体科技股份有限公司（简称：富乐华）100.00%股权，并拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。其中，成立于2022年11月6日的共青城启橙创业投资合伙企业（有限合伙）（简称：共青城启橙）持有富乐华433.3248万股，持股比例1.0390%，为并列第九大股东。立合投资虽然不是共青城启橙创始股东，但在2022年11月21日就出资350.00万元成为有限合伙人（LP），持股比例4.32%。
无独有偶，上市公司广东泰恩康医药股份有限公司（简称：泰恩康）发布于2022年7月的公告披露，由立合投资担任有限合伙人的广州赛富立合资本管理有限公司（简称：赛富立合资本）与泰恩康签署合伙协议，共同投资设立广州赛富泰恩康医疗产业投资合伙企业（有限合伙）（简称：赛富泰恩康）。泰恩康为有限合伙人（LP），以自有资金认缴出资10，000万元，占比99.01%。赛富立合资本为普通合伙人（GP），出资100万元，占比9.99%。目前，赛富泰恩康作为并表子公司出现在泰恩康定期报告中，“主要投资于生物医药、医疗器械、医疗服务等大健康领域”。
那么，这家机构何时向锦龙股份“放贷”？期限和利息情况如何？是否以东莞证券前述股权为抵押物？借款逾期了多长时间？种种疑问，行家并没有从锦龙股份公告中得到信息。
更多欠款
今年10月28日，锦龙股份发布《公告》称，因资金流动性出现阶段性紧张，部分债务到期未能清。涉及广东景天物业管理有限公司（简称：景天物业）、广州金保供应链科技有限公司（简称：金保供应链）和平安银行股份有限公司（简称：平安银行）广州分行，借款金额分别为1，500万元、8，000万元和57，700万元。
时隔一天，锦龙股份发布补充公告称：公司向景天物业借款1，500万元、向广州金保供应链科技有限公司借款8，000万元分别于2024年5月、2024年7月到期，截止本公告日尚未清偿。公司于2024年10月23日收到平安银行广州分行通知，公司向平安银行广州分行贷款合计57，700万元已到期。截至本公告日，尚未清偿。
锦龙股份对此表示，正积极与债权人沟通，协商债务偿还或展期等事宜。同时，公司正加快推进公司重大资产出售事项，补充流动资金，偿还公司债务。
密集的“逾期”公告，难免引发猜测：究竟还有多少欠款在定期报告和相关公告中隐身？后续是否还有更多披露？
半数质押
行家注意到，东莞证券近期完成了2024年面向专业投资者公开发行次级债券（24东莞C1）。发布于今年11月25日的募集说明书载明：锦龙股份质押发行人东莞证券股份合计30，000万股，占东莞证券总股本的比例为20.00%，占其所持东莞证券股权的比例为50.00%。质押的主要原因系为其融资提供质押担保，融资款项主要用于补充流动资金、偿还借款等。
具体来看，平安银行广州分行质押6，000万股，占总股本的4%，到期日为2024年11月30日。广东华兴银行股份有限公司（简称：华兴银行）广州分行质押股份6000万股，到期日为2025年1月24日。东莞信托有限公司（简称：东莞信托）质押四笔各4500万股，合计18000万股，合计占比12%，将在2025年8月至11月陆续到期。
考虑到向平安银行广州分行的贷款已被“催账”，以上质押是否会按期解押，目前尚没有更多信息。
业绩连降
当然，东莞证券作为拟上市券商，其股权“质量”也是相关借款方关心的话题。
招股书和定期财报显示，最近三年一期（2021年至2024年上半年），东莞证券营业收入分别为370，072.12万元、229，884.11万元、215，494.46万元和102，659.67万元；归属于母公司股东的净利润分别为99，622.13万元、79，087.63万元、63，509.70万元和29，314.70万元。
东莞证券表示，业绩下降主要来自经纪和信用业务。
合并利润表显示，今年上半年东莞证券营业收入和归母净利润分别下降5.35%和17.02%。主营业务中，经纪业务、投行业务和信用业务均未达到2023年全年的一半。
评级风险
今年10月29日，新世纪评级将东莞证券主体信用等级由AA+上调为AAA。并给出了三项理由：
一是外部支持。作为东莞市属国有控股重点企业，东莞市唯一的本土券商，能够在资本补充、业务支持和业务协同等方面获得政府的有力支持。
二是区域市场竞争优势。公司业务主要集中在广东省，在区域内具有一定的竞争优势。
三是经营资质较齐全，具有较好的业务发展基础。
同时，评级报告列示了宏观经济风险，市场竞争风险，盈利波动风险；并指出，在债券市场信用事件频发及波动性加大的情况下，自营业务风险管理能力将持续面临挑战。
考虑到东莞证券尚未完成“易主”，股东质押的风险是否也应该纳入考量？而在IPO收紧的背景下，最近两年未新增券商过会。东莞证券坎坷的上市之路，是否还会有更多波折？